2018年是赴美上市历史“大年”。

这一年，宏观经济和各个行业都在发生显著变化，从金融行业去杠杆到资本市场大波动，从互联网金融调整深水区到中美贸易战的起起伏伏，我们各个生活侧面也在随之调整；

这一年，互联网创业公司上演了一场集体IPO盛宴。这股新生力量正在成熟，改变着中国商业的生产力方式和生产关系结构；

临近岁末，复盘我们的这不平凡的一年。我们希望，这一叠历史底稿的作用不仅仅是总结过去，更重要的，是让我们砥砺前行于未来；

Renaissance Capital的年终统计数据显示，2018年在美国上市融资的公司达到190家，融资总额同比增长32%，达到470亿美元，是四年来的最高水平。这近200家美国资本市场IPO中，有32家来自中国，募资总额达到89亿美元。从公司所属的行业来看，今年赴美上市的中国企业集中于三大领域，互联网软件与服务业企业有7家，包括趣头条、虎牙直播等；综合消费者服务业的企业有5家，包括朴新教育、精锐教育等；互联网与售货目录零售业的企业有4家，如云米科技、灿谷等。

2018年中国新经济公司争先恐后抢滩资本市场的背后，有宽松货币环境走向末端时降杠杆的集体焦虑、全球各大交易所对上市生意的你争我抢、也有新经济企业以上市为支点抢时间、抢人才、抢品牌效应的竞争紧迫感。

年末，当人们重新想起2018年各大交易所里此起彼伏的上市敲锣声的同时，也许会重新反思这波“速度和激情”——在凛冬预期到来之前，必须找到事半功倍的办法，别无选择。这一年，市场曾经以不确定的眼光去看待未来，也会在谨慎中更加清醒——到底哪些是有价值的科技和产品

个人认为，市值超百亿美元的公司其商业模式及盈利模式受资本市场认可。如上图，市值超百亿美元的公司有小米、爱奇艺、拼多多、美团点评。其中爱奇艺是视频类，拼多多电商类，美团点评本地生活类，小米属于互联网+类。

　　综合来看，视频类尽管亏损，但是市值表现坚挺，代表着互联网的未来，流媒体经过几轮的变迁，其业务模式在不断的创新。

　　蔚来汽车、流利说英语前沿技术与互联网的融合，代表着互联网发展的方向。

　　小米、美团代表两种不同互联网与实业融合的方式。

　　小米模式主要是手机、电视及生态链产品，从收入的贡献来看，自然是硬件的形态，但是小米将产品的销售以互联网营销及线上商城的形式融入互联网元素，同时运用小米的品牌延伸生态链上硬件产品，通过赋能(流量、设计、供应链整合、营销)帮助生态链企业打造爆款产品。所以小米是一家将互联网与硬件通过管理的思维融合的企业。

　　美团则是通过美团的配送团队将线上C端用户与线下商家有机结合。在此基础之上，美团通过向B端提供营销、配送、食材采购、金融服务等服务，纵向深入产业链，从模向拓展方面，通过美团的供应链管理能力和产品研发能力，拓展便利店、超市、水果店等，发展新零售。美团是不断提升供应链管理促进并延伸线下线结合，最终融合形成新零售。

　　拼多多的成功说明互联网消费市场也有分级。品牌战略，消费市场细分，渠道战略这些传统的管理思维，对于互联网的发展仍旧有用，未来互联网发展趋势必将是互联网+实业+管理思维的深度结合。

　　由于互联网用户普及，互联网企业不再是挖掘用户，而是传播用户，因此互联网成长的速度加快。同时如今互联网企业的创业已不同于互联网刚刚兴起时的创业，像虎牙前身欢聚互动事业部，阅文集团有前身是盛大文学与腾讯文学，平安好医生的后面有平安集团的支撑。所以在目前的阶段，个人认为成功的互联网企业=平台+资源+资本+创意创新(5%)，只要有足够好的创意或创新或是足够的资源，在平台+资本的搓合下，就会踏出一条成功的捷径。

　　四、变现压力增大，可持续的盈利能力或许成为互联网企业更为关注的问题

　　目前互联网模式仍旧注重的是收入的成长性，对于净利润，何时盈利的问题仍旧开拓不足，随着互联网红利期的结束，资本的寒冬的可能到来，可持续的盈利能力或许成为互联网企业更为关注的问题。

　　为啥这一年里互联网公司都争着要上市?综合来看，主要是国内降杠杆，流动性趋紧，互联网公司通过上市来储备现金流。同时市场普遍认为互联网红利期已到头，互联网未来行业增长性堪忧。还有就是投资者在流动性趋紧情况下，也倾向早日变现。也有一些互联网企业属于盲目跟风，互相比拼上市。

　　这样上市造成的结果就是大多数公司市值表现较差，跌破发行价，从而造成一级市场与二级市场的倒挂，最终影响整个互联网行业后续的融资并降低投资者对于互联网市场的期望值，同时扎堆上市，短期内也给二级市场的流动性造成压力，也反过来影响次性股股价的表现。看起来，就像互联网企业在挤兑二级市场，诸多表现不佳的互联网企业也会让投资者对互联网产生审美疲劳，从而反过来影响互联网企业二级市场表现。

　　9月份集中上市的6家公司上市后股价一路下跌或许就是以上提到各种因素叠加产生的蝴蝶效应。个人认为一些创业时间较短的公司并不会面临投资人短期要求变现的压力，完全可以在商业模式及盈利模式更清晰或更有创新性的时候寻求上市，从而可以寻求更大的估值。互联网的企业尽可能沉下心来深耕细作，在消费分级，在创新大潮中考虑如何与新技术AI融合，并运作实业管理的思维来经营，才会让互联网企业出现更多的名副其实独角兽。

上市只是阶段性里程碑，能否在二级市场资金池获得长期认可，为公司获得持续的输血来源，将取决于新经济公司进化和变现的能力。

抢时间窗口上市的敏感性和敏捷度，并非中国公司专有。1997年，贝索斯决定让创立刚三年、年收入不到1600万美元的亚马逊上市后，团队在12天之内准备完招股书，几乎是当时同类准备时长的三分之一。在招股书里，亚马逊提及互联网行业的竞争残酷和护城河缺乏，以及其他实体书店正在推出网上书店的行业变局。如今，亚马逊一个季度的收入超过10年前美国整个图书行业一年的总收入，并在当年招股书中提及的“网上书店”模式之外，增加了Prime会员、Alexa等新技术开发和商业模式。

中国新经济在已经证明具备创新能力之后，能否运转出可持续的发展动能和变现路径，不仅关乎二级市场能否持续买账，也关乎曾经的“独角兽”将走向昙花一现，还是最终成长为一个伟大的企业